信托理财网家族信托基金信托理财产品收益率走势分析

一、本周明星产品

本周推荐以下5只信托产品：

以上第一款产品由华澳信托发行，投资期限为1年，投向基础产业领域，最高业绩比较基准为8.8%；第二款产品由中粮信托发行，投资期限为1.5年，投向房地产领域，最高业绩比较基准为8.1%；第三款产品由百瑞信托发行，投资期限为1.28年，投向房地产领域，最高业绩比较基准为8.1%；第四款产品由光大信托发行，投资期限为2年，投向基础产业领域，最高业绩比较基准为7.45%；第五款产品由中信信托发行，投资期限为2年，投向房地产领域，最高业绩比较基准为7.5%。第1、2、3款产品投资期限稍短，适合追求较高流动性和较高回报的投资者；第4、5款产品投资期限相对较长，适合投资资产充沛且有较长投资计划的投资者。

二、本周热点事件

（一）新备案数量、规模双降，慈善信托收支仍难平衡

慈善中国数据显示，自2016年9月1日诞生至今，备案慈善信托财产规模将近35亿元，备案数量为634单。

但值得注意的是，本年度慈善信托呈现规模锐减的特征。据了解，新增备案慈善信托规模不足两亿元，同比下降约八成。同时，100万元以下的“小单”居多，税收优惠迟迟未能落地，以及委托人出于监管要求、品牌塑造、社会责任主导的展业逻辑等种种因素，制约了慈善信托的长期规模增长。

此外，据记者采访获悉，与慈善基金会收取5%~10%的管理费相比，信托公司仅收取2‰~5‰的费用。有业内人士还指出，慈善信托业务难以规模化发展，最主要的实际问题是，管理费收入难以覆盖开支成本。

新备案数量、规模双降

“5岁”的慈善信托，正呈现出新增规模锐减、规模“小额化”、短期项目为主等特征。

本年度（2020年9月1日~2021年8月31日）新增备案慈善信托178单，同比减少20.54%；财产规模为1.88亿元，同比减少79.74%。从备案数量来看，《中华人民共和国慈善法》实施第一年（2016年9月1日~2017年8月31日，以此类推）全国共备案42单慈善信托；随后三年内呈现爆发式增长，分别备案59单、130单和224单；第五年备案数量锐减至178单。

对此，业内报告中分析指出，第三年和第四年受脱贫攻坚和抗击疫情需求推动，慈善信托备案数量保持了高速增长。随着我国脱贫攻坚战取得全面胜利，新冠肺炎疫情得到有效控制，本年度慈善信托备案数量回归到正常增长区间。

上述因素之外，业内人士表示，“下降具有偶然性。前面几年有单笔规模上亿的慈善信托设立，而去年没有同等体量的慈善信托成立，这应该是规模出现下降的原因。”

在他来，当前慈善信托的单体规模还偏小，随着国家政策的引导，将会有越来越多大体量资金从私益领域进入慈善领域，这类资金更适合使用慈善信托这种工具，以提升慈善资金保值增值效率以及保持慈善资金使用的灵活性、可控性和专款专用性。规模上千万元甚至上亿元的慈善信托将会越来越多。

实际上，一直以来，慈善信托整体趋于“小额化”，难见亿元大单。以今年度新备案的178单慈善信托为例，137单规模不足100万元，占比76.97%；34单规模在100万元到1000万元之间，占比19.10%；7单规模在1000万元到1亿元之间，占比3.49%。值得注意的是，前四年每年都有1~2单规模1亿元以上的慈善信托备案，而本年度则没有出现。资金投向方面，教育和扶贫仍是慈善信托最主要的领域，乡村振兴慈善信托开始涌现。与此同时，委托人结构出现调整，从以企业为主逐步转向慈善机构为主，个人委托人数量保持快速增长。

5年来，共有60家信托公司担任慈善信托委托人。本年度新增交银国际信托、财信信托、国民信托和中粮信托4家公司为受托人。新备案数量和规模最多的分别是万向信托和光大信托。

此外，记者根据慈善中国官网不完全统计获悉，截至2021年9月9日，今年内新备案的慈善信托共97单，其中约30单的信托期限在1~3年之间。

对于当前慈善信托的发展现状，业内认为，较之我们的期待，仍有一定的距离。具体表现在新增规模放缓、短期项目为主、资金来源渠道较窄、行业集中程度较高等等，更重要的是，社会公众的认知度、接受度仍然不足，对于慈善信托的功用、机制、法理都存在着模糊乃至错位的认知和理解，急需通过社会各界的努力，进行普及与宣传。

税收优惠制约

除了对慈善信托这一工具不够了解，税收优惠政策迟迟未能落实，或是制约社会公众设立慈善信托积极性的一大因素。

根据《慈善法》规定，未按照前款规定将相关文件报民政部门备案的，不享受税收优惠。《慈善信托管理办法》也规定，慈善信托的委托人、受托人和受益人按照国家有关规定享受税收优惠。

记者采访了解到，在实际操作中，目前只有在民政部门登记的慈善组织能够开具税前抵扣票据，而没有这一权限的信托公司，无法为慈善信托的委托人获取税收优惠。为此，信托公司现行的做法是，“借道”慈善组织曲线解决，比如采取先捐赠再设立慈善信托、设立双委托人或者在资金最终通过基金会渠道使用，并由基金会开出抵税发票。

由于目前慈善信托优惠政策尚未出台，一般会采取和捐赠相结合方式来为委托人获得税前抵扣，但也同时带来结构复杂等问题，导致一些委托人（捐赠人）望而却步。据我们了解，当前相关部门正在开展慈善信托税收优惠政策的研究。相信随着政策的出台，将能更有效引导高收入人群和企业更多地回馈社会。

值得注意的是，股权、不动产等非货币财产设立慈善信托，其非交易过户、设立等环节的税收也存在种种难题。中国信托业协会此前发布的行业发展报告指出，以非货币财产设立慈善信托存在两个方面的障碍。一方面是因为中国尚未建立信托财产登记制度，以不动产、股权等非货币财产设立信托尚无明确的信托登记办法，无法有效实现信托财产的独立性和风险隔离；另一方面，慈善信托的税收优惠政策尚未推出，涉及以非货币财产设立慈善信托的税收优惠政策更无从谈起。

以股权慈善信托为例，由于目前没有配套的股权非交易过户制度，股权要放到慈善信托、家族信托里，需要拿出一笔现金设立信托，再以交易的方式去购买股权。

再举个例子，不动产类慈善信托，若房产以100万元购入，目前市场价为600万元，房产过户给受托人时，500万元增值部分需缴纳增值税。据记者采访了解到，有信托公司目前正在推进此类项目，希望与相关部门沟通，先按照100万元完成过户并设立慈善信托，后续若信托公司出售房产再对增值部分纳税。

业内人士在接受记者采访时指出：部分委托人的诉求很简单，他想要捐赠手里的股权、房产。如果要让他先拿出一笔钱来缴了税再捐赠，那么很可能就不捐了。现阶段因个人资产过户、税收等优惠政策的落实进度，与社会民众对慈善信托的需求不相匹配，导致慈善信托工作的进展略显保守。

收支难平衡

从委托人角度来看，税收优惠政策一定程度上降低其设立慈善信托的积极性；从信托公司角度来看，收支平衡或是这项业务持续发展的更重要因素。

“慈善信托业务难以规模化发展，最主要的实际问题是，管理费收入难以覆盖开支成本。”业内人士坦言，如果算经济账的话，目前信托公司大多都是亏钱的。慈善信托业务收费非常低，难以实现收支平衡。

记者采访了解到，信托公司基本不赚钱甚至“赔钱赚吆喝”。慈善信托业务通常收取财产规模的2‰~5‰作为报酬，部分信托公司甚至免费做。而基金会管理费通常为5%~10%。

那么，诸多信托公司开展慈善信托业务的逻辑和动力是什么？

监管对此项业务的鼓励和支持，是信托公司展业的重要原因之一。据记者采访了解到，由于根据《信托公司监管评级办法》，一年内开展三笔以上或一笔规模较大的慈善信托业务，给予一定加分，部分信托公司为此“象征性地做两三单”。

此外，部分信托公司将慈善信托定位为履行社会责任和品牌宣传的方式，比如在年报中出现在“履行社会责任”和“创新和特色业务”部分，或是会与家族信托结合以服务家办客户。

对此，业内人士在接受媒体采访时指出，目前慈善信托的主要推动力量是受托人（主要是信托公司），受托人出于监管要求、品牌塑造、社会责任等原因发起推动，而市场化的逻辑则应是委托人出于对慈善信托机制本身的认可，为了满足自身对慈善事业安全、透明、持续性等需求发起设立。在他看来，以受托人为主要推动机构的市场格局，注定了慈善信托规模增长的局限。

（二）今年来房地产信托发行下滑至5000亿

我国房地产信托发行持续“降温”。中国信登的最新统计数据显示，8月份新增的信托产品中，投向房地产行业的信托产品规模已降至420.96亿元，创下今年以来新低。自此，今年来，我国全行业仅发行5000.5亿元的房地产集合信托产品，较去年同期锐降24.5%。

中国信登登记数据显示，8月份行业新增完成初始登记的信托产品为3011笔，环比下降10.76%；初始募集规模（以下简称“规模”）为4911.26亿元，环比下降36.52%。当月新增信托产品数量和规模呈现“双降”。

在下降的新增产品数量和规模中，最明显的是投向房地产行业的资金变化。根据中国信登的统计，从运用领域来看，8月新增的信托产品中，投向房地产行业的规模已降至420.96亿元，占当月各行业新增规模比重为8.57%，较近12个月均值下降41.03%，创今年以来新低。从信托功能来看，融资类信托业务压降力度加大。在明确要求压降融资类信托业务的背景下，新增融资类信托产品规模实现两月连降。8月新增融资类信托产品规模为543.66亿元，较近12个月均值下降45.72%，为近一年以来新低。

值得一提的是，并非所有领域都在大“瘦身”。从资产配置情况看，标准化资产的配置能力持续提升。8月新增信托产品中，运用于股票、债券等标准化资产的规模约为903.64亿元，较近12个月均值提高9.64%。另外，8月份投向证券市场的规模较近12个月均值提高19.01%，占当月各行业新增规模比重为18.29%，规模、占比均有所提升。

事实上，8月份只是今年来的一个“缩影”。用益信托最新数据显示，截至记者发稿，今年我国68家信托公司，共发行4420只5000.5亿元的房地产集合信托产品，相较于去年同期的4915只6619.4亿元的规模，在融资规模上下滑了24.5%。

对于今年以来房地产信托发行只数和发行额度“双降”的现状，业内人员认为，在监管层“56号文”打假“投资类”信托后，以房地产为主要资金投向的融资类信托继续受到抑制。目前最为显著的就是投资永续债形式的房地产信托产品大幅下滑。对此，相关机构指出，新成立融资类信托产品规模的下降，体现了行业积极遵行监管要求，持续“压通道、控地产”的监管政策执行力度。

“当前房地产行业的交易对手的基本面也不是很好，信托公司从风险角度考虑，也选择了暂时观望，减缓了房地产领域的投资节奏。”业内人士表示，鉴于下半年有相当一部分房地产信托项目到期，资金继续向其他领域转向的可能性很大，比如政信类项目等。另外，在“资管新规”即将实施的政策环境下，布局标品信托业务已成为信托业重要转型方向之一。

三、发行情况

（一）发行规模

本周共有38家信托公司发行了304款集合信托产品，发行数量环比上升12款，增幅为4.11%。304款发行的产品中，有282款产品公布了募集规模，平均计划募集规模为1.54亿元，与上周相比环比增加0.12亿元，增幅为8.66%。本周发行的信托产品总计划募集规模为435.26亿元，环比增加60.66亿元，增幅为16.19%。

本周募集规模最大的产品是中航信托发行的“天颢21A006号房开基金投资集合资金信托计划(第16期)”，这是一款房地产类产品，募集规模为30.00亿元。

（二）发行期限及收益率

从期限上看，304款新发行的产品中，有263款公布了期限，平均期限为36.88个月，环比减少1.08个月，降幅为2.85%。

从数量上看，期限为24个月的产品数量是最多的，12个月的产品数列位列第二。

与上周发行的产品对比，24个月的产品数量减少15，收益率小幅上升；12个月的产品发行数量减少1，收益率大幅下降。

图表1：本周新发行信托产品期限及收益率分布

资料来源：普益标准

（三）资金投资领域

从资金运用领域来看，房地产领域产品发行了79款，工商企业领域产品发行了18款，基础产业领域产品发行了58款，金融机构领域产品发行了111款，其他领域产品发行了3款，证券市场领域产品发行了35款。

与上周的发行市场比，投入到房地产市场中的产品数量减少7只，投入到工商企业市场中的产品数量减少3只，投入到基础产业市场中的产品数量减少20只，投入到金融机构市场中的产品增加35只，投向其他领域的产品数量增加3只，投入到证券市场中的产品数量增加4只。

图表2：本周新发行信托产品资金投向分布

资料来源：普益标准

（四）资金运用方式

从资金运用方式上看，贷款运用类产品发行了41款，股权投资类产品发行了46款，权益运用类产品发行了162款，证券投资类产品发行了35款，组合运用类产品发行了20款，债权投资类产品和其他类产品均没有发行。

本周新发行的产品在资金运用方式上，依旧以贷款类和权益投资类为主，贷款类产品数量增加4只，股权投资类产品数量没有变化只，权益投资类产品数量增加5只，证券投资类产品数量增加4只，组合投资类产品数量减少1只，债权投资类产品数量和其他投资类产品数量均没有变化。

图表3：本周新发行信托产品资金运用方式分布

资料来源：普益标准

（五）机构情况

本周共有38家公司发行了304款信托产品，其中光大信托的发行量最大，为51只。

图表4：本周信托机构新发行产品数量

资料来源：普益标准

四、成立情况

（一）成立规模

本周共有38家信托公司成立了439款集合信托产品。439款新成立产品中，有243款公布了成立规模，平均成立规模为2.17亿元，环比增加1.53亿元，增幅为234.62%。本周成立的信托产品总成立规模为528.45亿元（不包含未公布成立规模的产品），环比增加404.86亿元，增幅为327.58%。

本周成立规模最大的是中航信托成立的“天颢21A006号房开基金投资集合资金信托计划(第16期)”,成立规模为300.00亿元，这是一款房地产类产品。

（二）成立期限与收益率

本周共有364款新成立产品公布了期限，平均期限为46.17个月，环比增加6.27个月，增幅为15.72%。

收益率上，共有153款新成立产品公布了预期收益率，平均预期收益率为7.09%，环比上升0.36个百分点，增幅为5.32%。

（三）资金投资领域

从资金运用领域来看，房地产领域产品成立了66款，工商企业领域产品成立了35款，基础产业领域产品成立了69款，金融领域产品成立了180款，其他领域产品成立了8款，证券市场领域成立了81款。

图表5：本周新成立信托产品资金运用领域分布

资料来源：普益标准

（四）资金运用方式

从资金运用方式来看，贷款类运用类产品成立了57款，股权投资运用类产品成立了39款，权益投资运用类产品成立了247款，组合运用类产品成立了15款，证券投资运用类产品成立了81款，其他运用类产品和债权投资运用类产品均没有成立。

图表6：本周新成立信托产品资金运用方式分布

资料来源：普益标准