信托理财网家族信托基金信托理财产品收益率走势分析

潘晓俊（金融从业者）

2022年2月11号，银保监会官网发布就《信托业保障基金和流动性互助基金管理办法（征求意见稿）》（以下简称“意见征求稿”）公开征求意见。银保监会官网指出前，原银监会、财政部联合印发《信托业保障基金管理办法》（银监发〔2014〕50号）在信托业保障机制实践中面临一些新的问题和挑战。为更好发挥基金化解和处置行业风险的功能，维护金融稳定，促进信托业高质量发展，保护金融消费者合法权益，特重新制定，将原认购制基金更名为流动性互助基金，同时设立缴纳制信托业保障基金。意见征求稿比对原管理办法，明确定义指出无论是流动性互助基金还是保障基金，“基金不得用于向受益人进行刚性兑付。”

无独有偶，2022年2月，广州第一民企雪松控股旗下雪松信托暴雷。2月10日，一大批投资人来到广州黄埔区的雪松总部大厦，讨要他们的投资款。就在春节前夕，雪松控股的董事长张劲，发布了一篇致歉信，公开承认原定于1月底兑付的理财产品违约，并承诺在2月底之前，完成兑付承诺。中江信托80亿暴雷，雪松控股接盘之后，两年时间，成功地变成了200亿暴雷，更多资金逾期了。原来2710位投资人，现在变成了8000名投资人，更多富人被坑进来了，结合同期监管出文的“征求意见稿”，信托是合格投资者买者自负的产品，不得刚兑。屌丝死于P2P，富人死于信托。

01 “吃肉”的信托

信托是个“吃肉”的行业，根据中国信托业协会官网数据，截至2021年3季度末，信托业受托管理的信托资产余额为20.44万亿元，截至2021年3季度末，信托公司实现经营收入872.64亿元，信托公司累计利润为556.76亿元。长久以来，信托行业从业者稳定在2万人左右。对比556.76亿利润，仅三个季度人均创利278.38万。对比商业银行，目前中国商业银行中市场化、科技和盈利领先的招商银行约8万亿资产规模，全行9万员工在2021年同期净利润936.15亿元，信托人均创利是招行的2.7倍。因为信托一直以来的资管“通道”定位，在信托业排名重要指标是公司盈利和人均盈利，从来不是传统银行业的资产规模和不良率，所以一直对比吃草的银行业来说，信托就是个吃肉的行业。

2020年，证券时报根据对各信托公司年报进行分析得出了一个有趣的数字，68家公司公布年报的不完全统计，信托行业业务岗位人员共7729人，占从业人数的41%，财富岗位人员共4057人，占从业人数的21%，风控合规岗位人数为1254人，占从业人数的7%，研发岗位人员为173人，占从业人数的1%。

不到2000人，仅占比7%的合规风控管理了20万亿资产，创造了近千亿收入，风控人均管理100亿资产，人均创造5000万年收入的，创造这的确是个“造富”的行业。可惜的是仅仅占有1%的研发人员决定了这不是一个产品创新的行业，是什么带来了巨额的财富？

02 监管的利差

中国银保监会副主席黄洪在2020中国信托业年会上指出了信托业存在的问题“不够坦荡、不够规矩、不够担当。信托公司热衷于投机，利用信托制度的灵活性到处找缝隙、钻空子，千方百计为金融机构的监管套利和限制性领域的资金融通提供便利，导致灵活性这一信托制度的最大优势没有服务于委托人的正当需求，反而成为市场乱象的重要诱因。”

应该说经过多次整顿，我国信托公司数量从高峰时的千余家缩减至68家。2018年，央行、银保监会等出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，统一同类资管产品监管标准，防控金融风险。由此，信托业开始转型，压降通道业务和多层嵌套规模。截至今日，信托公司已经在进行痛苦的转型，但实际来说2万信托人的队伍，整个行业风控合规仅仅2000人不到，几百人的产品研发如何承担起20万亿资产规模的转型，经常听到信托行业说转型如何从打猎变成种田，这其中的核心不是打猎或者种田的方式方法，而是“吃肉”还是“吃草”的本性。目前，信托的本源就是“吃肉”，文化就是赚钱，可以说信托行业“吃肉”文化不变，任何口头上的信托转型都不会成功。

03 三尺冰冻无法一日解决

资管新规发布以来，信托业进入艰难转型阶段，信托资产规模从2017年4季度末的近26万亿高点持续滑落。随着资管新规过渡期临近结束，信托资产规模渐趋平稳，并在2021年2季度首次出现回升至20.64万亿元。可以说信托的问题不是信托一个行业的问题，信托的是中国资管行业的一个缩影，新规实施屡屡推迟，信托资产整改近5年压降仅仅30%，信托本身就是商业银行在落实监管政策中非常重要的一个缓冲地带。没有信托业的缓冲，商业银行的资管改革和房地产业的资金荒将更加严重，与其不符实际的谈信托业向服务信托本源的转型，不如实事求是谈哪些业务是信托可以为商业银行充当合法合规缓冲的，也省得信托公司遮遮掩掩搞一些“明股实债”之类的故事来掩饰数据，实际带来更大的风险隐患。

以目前信托行业的人才储备和人员条件，如果不做商业银行业务的合规缓冲，真正去投资无论房地产和工商管理项目，68家信托公司近7000亿的所有者权益总额和近300亿的信托赔偿准备怎么去hold这20万亿的资产规模，其中近16万亿资金信托中有10万亿的集合信托，就是所谓主动管理。主动管理不是监管说管理就能管理好的，真的下场管理业务风险，与商业银行PK抢占市场么？拿着6%以上甚至更高资金成本去和商业银行动辄3%的成本PK?，总数量零头都不到全国展业的业务人员与熟悉本地的银行机构争夺优质资产，信托业真的能做到么？

信托业的转型可能比较实际的是，从房地产为主的监管利差向非房地产为主的监管利差转型，对比作为金融根基的商业银行，监管本身也需要信托这样一个政策的缓冲地带来尝试各种新的试验政策带动类似汽车、消费等行业的发展，比如监管近期集中对商业银行互联网贷款出手整治，是否可以为信托托行业网开一面，让信托在消费信贷上吃一段监管红利。这也避免房地产硬着陆后大量信托暴雷带来严重的社会后果，这么多年树立的“刚兑”形象，不是说打破民众就能接受的。

最后，回到征求意见稿，对于征求意见稿和保障基金的使用次序明确定义首先是信托公司采取拓宽资金来源、增资扩股或市场化重组等自救措施，恢复持续经营能力；若信托公司自救失败，应当核减资本直至资本清零，原股东退出；只有以上两点在符合条件的前提下，基金可以参与信托公司风险化解，另外信托公司被撤销或破产清算，基金不得对其实施救助。这就彻底断送了风雨欲来动荡飘渺信托行业依靠行业保障基金自救甚至刚兑的念想，可以说行业风暴尚未来临。（本文为作者观点，不代表本头条号立场）